Alternativa de Financiamiento

UNA NUEVA ALTERNATIVA DE FINANCIACIÓN EN EL MERCADO DE CAPITALES: OPORTUNIDAD PARA LAS PYMES.

Hoy en día el mercado de capitales desempeña una función esencial en la movilización del ahorro y su asignación a inversiones productivas. Aquellos países que han logrado un mercado financiero más avanzado tienen también las economías más exitosas. “A medida que las políticas macroeconómicas se han vuelto más creíbles y crece la confianza de que la inflación seguirá siendo baja, aumenta la demanda de servicios financieros. Ello permite que aumente la disponibilidad de crédito y se fomente un crecimiento no inflacionario más rápido”, señala un estudio realizado por el Centro de Investigación Empresarial (CIE) de la Cámara de Comercio de Lima (CCL).

En ese sentido, el crecimiento económico sostenido ha mejorado las perspectivas de la economía peruana, lo cual se refleja en un incremento acumulado en la inversión bruta privada de 90,4% para el quinquenio 2003-2007. Asimismo, contamos con importantes proyectos de inversión privada en sectores como minería, hidrocarburos, telecomunicaciones, industria, infraestructura y electricidad, entre otros, para el período 2008-2010 y que ascienden a US$ 35.895 millones. De otro lado, la reciente legislación promulgada por el Ejecutivo para incentivar la formación de asociaciones público privadas ya tiene sus primeros frutos, pues ProInversión anunció que entregará proyectos por US$ 2.400 millones para los próximos doce meses. Bajo estas condiciones –señala el CIE –, es indudable que muchas empresas están creciendo en los últimos años y, por consiguiente, están cambiando de estrategia, proyectándose para tener un mayor alcance nacional o incluso conquistar mercados internacionales.

“En alguna etapa de desarrollo, en el ciclo de vida de los negocios, surge la necesidad de buscar nuevas fuentes de financiamiento no solo con el objetivo de aprovechar nuevas oportunidades de crecimiento, sino de consolidarse teniendo buenas perspectivas a largo plazo”, sostiene el CIE. En ese sentido, el mercado de capitales no solo significa una oportunidad de obtener financiamiento más barato, pues las exigencias de transparencia que impone el mercado de valores obligan a las empresas a elevar la calidad de su gestión para cumplir estándares de nivel global.

Asimismo, logran un mejor prestigio ya que la percepción de su situación financiera y posicionamiento mejora, además de acceder a mayores montos de financiamiento con costos menores.

I. FONDOS DE INVERSIÓN

De otro lado, los fondos de inversión, que son administrados por una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (SAFI), se consideran como una verdadera oportunidad para canalizar recursos desde los inversionistas hacia las medianas y pequeñas empresas mediante el mercado de capitales.

Dichos fondos son patrimonios autónomos integrados por los aportes de personas naturales y jurídicas para ser destinados a inversiones en activos reales y activos financieros. En la actualidad existen varios fondos de inversión de apoyo a las medianas y pequeñas empresas. Un ejemplo de ello es Compass Group Safi, que opera con éxito en el descuento de letras, permitiendo que las empresas reduzcan su costo financiero de corto plazo y accedan a una fuente de crédito para capital de trabajo renovable. Compass Group ha llegado a más de 1.300 empresas, de las cuales el 99,5% son pequeñas empresas.

Con esta opción, una pequeña empresa puede proyectar un crecimiento de dos años, sabiendo que tendrá a su disposición una línea de crédito de capital de trabajo que se irá ampliando si la empresa cumple con sus compromisos de pago.

II. FUENTE DE FINANCIACIÓN

¿Qué hacer para democratizar el mercado de capitales? La entrada de medianas empresas como Metalpren, Tiendas EFE, Corporación Miski, Nissan Maquinarias y Exaltar S.A. se ha materializado únicamente por medio de instrumentos de corto plazo, lo cual refleja que un número reducido de empresas participa a través de la colocación de valores, mientras que la participación de las pequeñas y microempresas es nula.

De acuerdo al CIE, este comportamiento es atribuible a la baja cultura de las medianas empresas en lo que respecta al mercado de capitales. Asimismo, existe la percepción de que la emisión es un proceso lento y burocrático. Otro elemento que representa una restricción para el acceso de empresas al mercado de capitales son los costos de flotación por la emisión de valores, que sumado a las comisiones de entidades como la Bolsa de Valores de Lima, la Conasev y Cavali, incrementan el costo efectivo del endeudamiento.

Según el CIE de la CCL, en la medida en que haya un mayor número de empresas que empleen este sistema de financiamiento alternativo, los costos de emisión pueden irse reduciendo por economías de escala y las empresas del segmento mediano podrían acceder sin mayores restricciones.

Es importante señalar que, no obstante los fondos de inversión representan una alternativa adecuada, estos enfrentan restricciones que limitan su desarrollo solo hacia empresas medianas y grandes. Se estima que un fondo de capital de riesgo que realice una inversión entre US$ 1 millón y US$ 2 millones genera una comisión de US$ 10.000 a US$ 20.000 anuales (entre 1% y 2%), monto que se genera insuficiente para cubrir el costo de administración de una inversión. Por ello, se necesitan mayores montos de inversión que permitan rentabilizar a la administradora del fondo de inversión.

En ese sentido, la Conasev ha ejecutado el proyecto “Perú: Mejorando el acceso de la mediana y pequeña empresa al mercado de capitales” con The Financial Sector Reform and Strengthening (FIRST) Initiative, entidad que proporciona asistencia técnica en proyectos de desarrollo del sector financiero con recursos del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial.

Este proyecto contempló la implementación de un piloto de titulización de carteras de medianas y pequeñas empresas (Pymes), otorgados por Cajas Municipales de Ahorro y Crédito; y la evaluación de la viabilidad de constituir fondos de inversión en (o titulización de) cuentas por cobrar a Mypes de empresas corporativas.

Como resultado de ello en la actualidad se está estructurando un programa de bonos titulizados de tres Cajas Municipales (Sullana, Huancayo y Piura), con el respaldo en préstamos otorgados a pequeñas y medianas empresas. Colocar dichos bonos en el mercado de capitales permitirá recaudar fondos, los cuales deberán ser destinados en un 80% para nuevos préstamos a pequeñas y medianas empresas. Se sabe también que otras cajas municipales estarían siguiendo el mismo camino.