LA TITULIZACIÓN

El objetivo fundamental de la titulización, como alternativa de financiamiento para las empresas, es dar liquidez, homogeneidad y acceso al mercado secundario de valores a instrumentos o activos que son por naturaleza generalmente ilíquidos, heterogéneos y de mercados restringidos (por ejemplo, cuentas por cobrar, contratos de leasing, créditos de consumo, créditos hipotecarios); consiste en valores con respaldo activo; todo lo anterior, con la idea de financiar capital de trabajo.

En otras palabras, securitización es dar la forma de instrumento transable a una obligación financiera específica (comúmente deuda bancaria). El proceso consiste en tipificar la obligación (normalmente representada por un título), con el objeto de transarla sin mayores castigos en el mercado secundario.

Estos valores con respaldo en activos posibilitan a su emisor reducir la necesidad de financiamiento al interior de la empresa, disminuyendo asimismo el endeudamiento bancario y traspasando el financiamiento al inversionista adquirente de los valores. Por otro lado, permite al emisor reducir el riesgo de descalce entre plazos y tasas de interés. Asimismo, por generarse con la titulización instrumentos de inversión de mediano plazo, es una buena alternativa de diversificación de portafolio especialmente para los inversionistas institucionales.

En definitiva, la titulización consiste en que , por ejemplo, una empresa que otorga créditos de consumo transfiere una cartera de cuentas por cobrar a una sociedad que debe tener objeto restringido y que adquiere esas cuentas. Esta sociedad dispone en sus activos de las cuentas por cobrar que adquirió y entre los pasivos figurará la emisión de valores con ese respaldo de activos, valores que son vendidos a los inversionistas. es necesaria la existencia de un tercero que administre los derechos de la sociedad de objeto restringido, así como debe haber una persona que vele por los intereses de los inversionistas. Por otro lado, es importante que la empresa que vende las cuentas por cobrar (originador) garantice con dinero efectivo o con otros instrumentos (como títulos emitidos o garantizados por el banco central de reserva) que el porcentaje de morosidad no va a sobre pasar un determinado monto.

Se debe tener presente que los valores con repaldo activo deben ser sometidos a clasificación de riesgo:

1. Otorgar liquidez a una obligación que no es endosable

2. Valoriza el riesgo de crédito del deudor, otorgando valorización de mercado al instrumento.

3. Posibilita al deudor una nueva alternativa de financiamiento.

4. Permite al instrumento adquirir la credibilidad de la empresa que lo respalda.

5. Desde el punto de vista de los inversionistas, crea una nueva alternativa de inversión, y,

6. Mejora la calidad de los activos y pasivos del emisor.

CARACTERÍSTICAS QUE DEBE TENER UN ACTIVO PARA SER TITULIZADO

a. Flujo de caja que sean predecibles;

b. Un bajo porcentaje de incobrabilidad y de morosidad;

c. Tasa interna de retorno (TIR) del activo que sea mayor que la TIR que busca el inversionista en estos valores;

d. Que los activos tengan amortización de capital e intereses hasta su extinción;

e. Diversificación de los deudores que generan los activos;

f. el activo que respalda la obligación debe tener alto valor de liquidación.

CARACTERÍSTICAS QUE DEBE TENER UN VALOR CON RESPALDO ACTIVO

a) Debe ser posible aislar el valor con respaldo activo del vendedor de las cuentas por cobrar (por ejemplo, que no le afecte su insolvencia):

b) Calidad del activo fisico que respalda las cuentas por cobrar; y,

c) Se debe diversificar el reisgo crediticio.