EL CONTRATO DE LEASING

El Leasing es una operación de financiación de mediano o largo plazo practicado por una entidad financiera o sociedad de leasing a favor de una empresa comercial o industrial, interesada en instrumentar y modernizar sus actividades para incentivar su expansión, mediante su óptimo equipamiento. La entidad financiera, a petición de su cliente, adquiere el bien capital previamente seleccionado por este último y le facilita su utilización durante un período determinado de común acuerdo.

Conceptuar el Leasing es ciertamente tarea complicada, tomándose razón de que tiene múltiples matices y que abarca una serie de características por sus operaciones peculiares, de tal modo que nos hallamos ante un contrato “Sui Generis”.

Por ello, algunos tratadistas definen el leasing como un contrato mercantil en virtud del cual un empresario, cumpliendo instrucciones expresas del presunto arrendatario, compra en nombre propio determinados bienes muebles o inmuebles, para que, como propietario arrendador, los arrienda al mencionado arrendatario, para que esté los utilice por un período irrevocable, a cuyo término tendrá la opción de adquirir la totalidad o parte de estos bienes arrendados por un precio convenido.

El nombre del contrato en inglés leasing viene del verbo to lease que significa tomar o dar en arrendamiento. Desde luego, los autores se han apresurado a señalar que la expresión arrendamiento es insuficiente para indicar la complejidad misma del contrato, pues de las relaciones de las partes y de las obligaciones que surgen puede constatarse como su desarrollo excede, por mucho, el que sería propio de un simple contrato de arrendamiento. Además, en algunos aspectos, la práctica ha llevado a invertir o trasladar obligaciones que serían propias del arrendador y pasan a serlo del arrendatario en este contrato.

En el contrato de leasing existe tres momentos bien definidos en que se produce su ejecución.

Una primera etapa de colaboración en donde el cliente, con los recursos técnicos de que obviamente dispone, pues ha determinado las necesidades de su empresa, identifica los bienes que requiere y obtiene de la sociedad de leasing el soporte financiero consistente en saber que serán adquiridos por esta para transferírselos a título de arrendamiento, con la contraprestación a su cargo de comprometerse a tomarlos en arrendamiento por un determinado período.

Una segunda etapa, la central, que corresponde en verdad a la ejecución del contrato y que se caracteriza por ser inmodificable por parte del arrendatario, ya que la determinación de plazo es factor fundamental ligado normalmente al período de amortización fiscal de los bienes objeto del contrato y la sociedad de leasing debe tener plena certeza sobre la vigencia del contrato durante dicho lapso. O si se quiere, viéndolo de otra manera, durante este período la imposibilidad de modificación por parte del arrendatario se traduce en que, ante la presencia de tal hipótesis, no querida por el arrendador ni compatible con las finalidades del contrato, el arrendatario tenga que verse sometido a sanciones particularmente gravosas.

Por último, si al vencimiento del plazo el arrendatario no se inclina por devolver los bienes recibidos puede optar por prorrogar el arrendamiento en nuevas condiciones de remuneración más ventajosas, habida cuenta que los bienes se encuentran ya depreciados para el arrendador o adquirirlos por una valor residual que debe estar pactado desde un comienzo o será determinado siguiendo los principios previstos en el contrato o de común acuerdo entre las partes.

INVIERTIENDO EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

Como se sabe, los mercados de valores tienen, entre sus principales funciones, el incentivar y promover la formación de ahorros, y de facilitar la transferencia de éstos de las unidades con superávit (inversionistas) a las unidades con déficit (empresas emisoras). Para que esta actividad se desarrolle, debe existir información no sólo sobre inversionistas y emisores, sino también sobre el instrumento en sí mismo y sobre los distintos procesos que pueden utilizarse. En este sentido, pasamos a detallar algunos puntos.

El mercado de valores está subdivido por el mercado primario y el mercado secundario. A diferencia del sistema financiero en el que se vende dinero, en el mercado de valores el objeto de negociación son los valores mobiliarios (acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc).

En el mercado primario, las empresas emiten valores por primera vez, con la finalidad de ofrecerlo a los inversionistas y captar recursos. Y en el mercado secundario, que es la bolsa de valores, se transan valores que ya fueron previamente emitidos en el mercado primario.

Las empresas también pueden inscribir sus acciones en bolsa en forma directa, sin necesidad de realizar una emisión de acciones. Esto con la finalidad de que sus acciones tengan la posibilidad de venderlas cuando necesiten liquidez.

Según información obtenida de CONASEV (Comisión Supervisora de Empresas y Valores), de las 215 empresas que hoy listan sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), menos del 30% se ha financiado en la bolsa. Pues la han inscrito par tener la oportunidad de venderlas cuando necesiten liquidez.

A pesar de ello, las acciones que han negociado al menos el monto mínimo permitido por la CONASEV, han obtenido una rentabilidad máxima en los últimos 10 años del 5,106% y en los últimos 5 años, del 2,512%.

Las empresas que están en vitrina tienen la mayor facilidad para captar recursos a través del mercado de valores, incurriendo en menores costos que lo que le costaría irse a prestar del banco. Sin embargo, por desconocimiento, por temor a lo nuevo, no captan recursos a través del mercado de valores.

Hoy menos del 1% de las empresas grandes y medianas se financian en el mercado de valores, a través de la bolsa, porque la mayoría no quiere hacer pública su información o porque están mal gestionadas. Se tratan de empresas familiares que no saben separar la parte familiar de la figura jurídica de la empresa. Pero que se es necesario si se desea ingresar a este mercado alternativo.

TARJETAS DE CRÉDITO: INSTRUMENTOS DE PAGO IDEALES EN LA ACTUALIDAD

Toda tarjeta de crédito se otorga con montos máximos de préstamos calculados en función a la información sobre ingresos y egresos económicos de quien la solicita. La línea de crédito puede ser en moneda nacional o extranjera y en algunos casos, si la empresa cuenta con este servicio, en las dos monedas a la vez.

Según la Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS), las entidades financieras están obligadas a entregar al solicitante, previo a la firma del contrato, una cartilla con información que le permita comprender las condiciones del contrato.

Asimismo, el contrato de tarjeta de crédito debe contener datos sobre el monto máximo y comisión por disposición de efectivo, si corresponde, comisiones, portes y otros gastos directos por servicios prestados, tasa de interés efectiva anual compensatoria y moratoria o criterios para su determinación, monto sobre el cual se aplican los intereses, forma y medio de pago permitidos, prima, forma de pago, cobertura y vigencia de seguros u otros mecanismos destinados a cubrir transacciones no autorizadas, procedimientos para efectuar reclamos, responsabilidades de ls partes en caso de extravío o sustracción, casos en que procede la anulación, sanciones a titulares de tarjetas anuladas, periodicidad de entrega de los estados de cuenta, y plazo y condiciones de aceptación de los estados de cuenta.

Las tarjetas de crédito se expiden con carácter de intransferible y deben contener, como mínimo, información sobre la empresa del sistema financiero que la expide, y de ser el caso, identificación del sistema de tarjeta de crédito. Asimismo, la numeración codificada de la tarjeta, nombre y firma del usuario, fecha de vencimiento (la vigencia máxima es de cinco años), y ámbito geográfico de validez. No olvidemos que las renovaciones son condicionadas al resultado de la evaluación de la empresa del sistema financiero sobre el uso regular de la tarjeta de crédito por parte del titular o usuario.

En cuanto a las tarjetas de crédito adicionales a la principal, sólo podrán emitirse cuando exista autorización escrita de su titular, y tendrán por lo menos las mismas limitaciones de aquella, de acuerdo con lo establecido en el respectivo contrato de tarjeta de crédito.

Las empresas del sistema financiero cobrarán en las cuentas de tarjetas de crédito que corresponda, el importe de los bienes y servicios que el usuario de la tarjeta adquiera con ella, de acuerdo a las órdenes de pago que suscriba, el monto en efectivo retirado y la utilización de otros servicios conexos, así como los intereses y demás obligaciones señaladas en el contrato de tarjeta de crédito.

En caso de perdida de la tarjeta de crédito, debe comunicarse inmediatamente a la empresa del sistema financiero, quien a su vez anulará la tarjeta y dará aviso a los establecimientos afiliados. Asimismo, llevará el registro de las comunicaciones de los clientes, anotando la fecha y la hora de recepción del aviso, proporcionando a los titulares una constancia o código de registro que el usuario debe mantener como prueba de haber cumplido con la comunicación a la empresa del sistema financiero.

Los titulares y usuarios no asumirán responsabilidad por las transacciones no autorizadas que se hayan realizado con posterioridad a la comunicación del robo o extravío. Sin embargo, las que se realicen con anterioridad, serán de responsabilidad de los titulares o usuarios.

No olvidemos que los titulares de las tarjetas de crédito anuladas por el cierre de cuenta corriente debido al giro de cheques sin fondos, quedan impedidos de solicitar una tarjeta de crédito en cualquier empresa del sistema financiero, durante el plazo de un año, contado a partir de la fecha de anulación respectiva.

En caso de reincidencia por primera vez, se procederá a la anulación de las tarjetas de crédito del titular, y dicho impedimento durará tres años. Si se reincide por segunda vez, el impedimento será permanente.

CONOCIENDO SOBRE EL FIDEICOMISO

El fideicomiso es una figura jurídica que permite aislar bienes, flujos de fondos, negocios, derechos, etc. en un patrimonio independiente y separado con diferentes finalidades. Es un instrumento de uso muy extendido en el mundo. Su correlato anglosajón es el trust y cuenta con antiguas raíces en el derecho romano.

De lo expuesto tenemos que en el fideicomiso se presentan, como elementos estructurales, una transmisión plena de derechos (elemento real) limitada, en la práctica, por las obligaciones consagradas a cargo del fiduciario (elemento personal).

Las partes integrantes del fideicomiso son:

a.       Fideicomitente.- Es la persona titular de los bienes o derechos, que trasmiten a la fiduciaria para el cumplimiento de una finalidad lícita, debiendo contar con la capacidad jurídica para obligarse para disponer de los bienes.

b.       Fiduciario.- El fiduciario puede estar enmarcado dentro de cualquiera de las empresas autorizadas por ley, y que se hallan nominadas en la ley pertinente, dependiendo de la legislación de cada país.

c.       Fideicomisario.- Es la persona que recibe el beneficio del Fideicomiso (no siempre existe), o la que recibe los remanentes una vez cumplida la finalidad perseguida a través del Fideicomiso.

Pueden existir en un Fideicomiso desde la perspectiva técnica diversos fideicomitentes y diversos fideicomisarios, pero generalmente un fiduciario.

Asimismo, el Fideicomiso es útil tanto a las personas, a las empresas, a las entidades públicas de toda índole y se adapta precisamente a esas necesidades.

En general, el fideicomiso se utiliza como una garantía. Puede ser la garantía de pagar un préstamo o la de cumplir con alguna obligación. También se emplea para aislar determinados activos o la caja de un proyecto que asegure que el mismo se ejecute adecuadamente.

Entre los casos típicos en los cuales se utiliza el fideicomiso tenemos el de los clientes que requieren financiamiento y que poseen maquinaria, inmuebles o una buen flujo de cobranzas de clientes; contra la incorporación de estos activos a un fideicomiso una institución financiera estará en una posición para otorgar un préstamo.

NOTICIA: BANCO DE COMERCIO ALCANZA PUNTUACIÓN HISTÓRICA

El alcanzar un buen régimen de gobierno corporativo viene cobrando cada vez más importancia dentro de las empresas, tanto en el ámbito local como internacional. El tener buenas prácticas corporativas, hoy en día, es visto como un medio para crear valor y elevar el volumen de negociación de las acciones.

Dicho régimen, pues, transmite señales positivas al mercado, como el que las sociedades son responsables con sus accionistas y stakeholders, y siguen principios de transparencia, confianza, equidad, responsabilidad social, fluidez e integridad de la información.

Desde 2007, la Bolsa de Valores de Lima publica el Índice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC), el cual incorpora las acciones de aquellas sociedades que cumplen con los principios de buen gobierno corporativo, con la finalidad de promover y premiar las buenas prácticas corporativas entre las empresas peruanas.

La función de determinar el grado en que las sociedades cumplen con los principios de BGC recae sobre las empresas validadoras, las cuales dan fe de la relación entre accionistas y la empresa, traduciéndola en una calificación objetiva dentro de una escala de 0 a 312 puntos, siendo otorgado el máximo puntaje a aquellas empresas que cumplen a cabalidad con estas prácticas.

En el caso particular del Banco de Comercio, la empresa Pacific Credit Rating - PCR actuó como empresa validadora en los años 2007, 2008 y 2009.

Los resultados arrojados en el último año han sido más que alentadores, ya que nuevamente se obtuvo un incremento en nuestra puntuación, con lo cual llegamos a los 287.5 puntos.

Así, nos ubicamos en un 92% de cumplimiento de estos principios, junto con un selecto grupo de empresas con Buen Gobierno Corporativo en el Perú, grupo de empresas sólidas, confiables y transparentes.

NOTICIA: BLADEX ABRIRÁ UNA OFICINA EN PERÚ EN 2011

El Banco Latinoamericano de Comercio Exterior (Bladex) anunció hoy que en el primer semestre del 2011 abrirá una oficina propia en Perú con el objetivo de financiar los proyectos de internacionalización de las empresas peruanas.

“Buscamos ayudar a las empresas peruanas a financiarse y llevarlas hacia otros países; asimismo hacer que otras compañías de la región ingresen al mercado peruano”, sostuvo el presidente ejecutivo de Bladex , Jaime Rivera.

En ese sentido, consideró que el Perú combina importantes factores para atraer inversiones, entre los que se encuentran grandes recursos, un marco regulatorio moderno, una capacidad de ejecución comprobada y sobre todo una estabilidad política establecida.

“Desde el punto de vista del comercio exterior, el Perú cuenta con ventajas competitivas en varias de sus materias primas, de las cuales depende de la economía internacional para sustentar su crecimiento, esta es una de las razones por la que consideramos importante ingresar a este mercado”, explicó.

Precisó que la intención de Bladex no es competir con los bancos en Perú, sino jugar un papel complementario, financiando empresas peruanas para que se internacionalicen con mayor facilidad.

“Luego de pasada la crisis económica y la reciente crisis griega, los países de la región andina atraviesan por un buen momento económico para realizar inversiones”, manifestó.

“De esta manera nosotros estamos preparándonos para abrir antes de finales de 2010 algunas oficinas en las ciudades de Porto Alegre (Brasil) y Monterrey (México); mientras que para el 2011 tenemos planificado ingresar a Colombia y Perú”, agregó.

NOTICIA: CAJAS MUNICIPALES ALISTAN FUSIONES CON NUEVOS ACTORES

Hoy exiten cajas que conversan sobre la posibilidad de fusión, según Caja Trujillo. Buscan la incorporación de organismos multilaterales para disminuir riesgo.

El ingreso de la banca al negocio del microcrédito, a través de la adquisición de entidades especializadas, empuja a las cajas municipales a considerar la posibilidad de fusionarse e incorporar a nuevos accionistas.

“Habrá consolidaciones en el sistema de cajas municipales, por el ingreso de la banca al sector de las microfinanzas. La tendencia es a la fusión. Si queremos defender nuestro territorio, hay que hacerlo por lo menos unidos”, aseveró el presidente de la Caja Municipal de Trujillo, Luis Muñoz.

Muñoz reveló que actualmente hay cajas que conversan sobre una posible fusión. Asimismo, el presidente de Caja Sullana, Joel Siancas, explicó que la concentración de las entidades financieras en el sector de la pequeña y microempresa (pyme) genera en las cajas municipales la demanda de menores costos de financiamiento y la mayor capacidad de capital para otorgar créditos. Ello iniciará el momento de fusiones en las cajas.

“Se viene una época en que las microfinancieras no solo tengan que ofrecer los productos clásicos, sino una nueva oferta, necesaria para avanzar y desarrollar, de lo contrario se queda pequeña” dijo.

Proyectó que alguna municipalidad tiene que deshacerse de su caja por conveniencia económica.

“Es mejor ser accionista de una parte importante de una caja que ser una caja pequeña que cada vez tiende a desaparecer”, apuntó.

DEPENDENCIA

El sistema de cajas municipales está conformado por 13 entidades que atienden al 30% del sistema microfinanciero regulado. Según la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) no existe ningún impedimento legal para que las cajas municipales puedan fusionarse entre cajas o con otras entidades ni tampoco abrir su accionariado a nuevos accionistas.

Para el gerente de créditos de Caja Arequipa, Wilber Dongo, si bien todas las cajas son conscientes de la importancia de la fusión aún no toman la decisión porque la dependencia que mantienen con su gobierno municipal hace más difícil el trámite y la comprensión de potenciar a las instituciones. En el 2006, la SBS dispuso la fusión de Caja Chincha con Caja Ica para preservar la salud del sistema de las cajas municipales.

Anotó que su representada tiene la intención de abrir su accionariado a organismos multilaterales, pero todavía no ha llegado a ningún acuerdo. “Caja Arequipa conversó con el Banco Mundial (BM). El BM hoy está evaluando a la caja para ver qué propuesta puede salir”, anotó.

Agregó que hoy, hay cajas que aun cuando no han dado el paso de la fusión, hacen trabajos de integración.

De otro lado, Muñoz comentó que una caja municipal con la incorporación de un organismo multilateral puede también mejorar el costo de su fondeo.

“La mayor calificación de riesgo para una caja municipal es B+, por más eficiente que sea nunca va a alcanzar el A, si es que no consigue un socio estratégico”, manifestó.

LA SECURITIZACIÓN O TITULIZACIÓN DE ACTIVOS: ANTECEDENTES, EVOLUCIÓN HISTÓRICA Y CONCEPTO.

Los primeros banqueros que realizaron una securitización (titulización) de sus deudas fueron los italianos Spindola y Grimaldi, que en el siglo XVI se libraron así de la bancarrota declarada por el Rey Felipe II.

En la Europa preindustrial ya existía lo que podríamos llamar un mercado de deuda, en el cual el prestamista no participa de las ganancias a que da derecho el capital, y que cuya mayor recompensa es que se le pague de acuerdo con las condiciones pactadas. En esas épocas, se podía diferenciar entre la actividad comercial y la agrícola. En el caso del comercio, la actividad era predominantemente comercial y el análisis de flujos de dinero no revestía ningún atisbo de confiabilidad, además de que los requerimientos de largo plazo empresarial eran escasos, por las características volátiles de las necesidades de financiamiento.

Por ello, la actividad de financiamiento no se dirigió a los comerciantes, sino que se concentró en el estado y los terratenientes, quienes tenían flujos de dinero de mayor confiabilidad y estabilidad, así como tenían necesidades de efectivo a largo plazo.

Con el transcurso del tiempo, la economía y el sistema económico se han ido desarrollando y evolucionan hacia nuevos tipos de negocios y transacciones. Este desarrollo se acentúa aun más en el mercado financiero, donde continuamente surgen nuevas variantes e innovaciones, ya sea en el aspecto del otorgamiento de financiamiento, como en el de nuevas propuestas para los inversores. Como consecuencia directa de estos cambios, surgen nuevos modelos contractuales, como por ejemplo el Leasing, Franchising, Fideicomiso, Factoring, Swap, Underwriting, Securitización de activos entre otros.

La Securitización (Titulización) tuvo sus orígenes en la década de los 70, como consecuencia de las alzas de interés en el otorgamiento de créditos y de la necesidad de las entidades financieras de reducir costos para la obtención de fondos. Por este motivo, muchos prestamos se transformaron en instrumentos negociables, a los que se denomino securitización de crédito. Así nacieron los títulos de deudas respaldados, es decir garantizados, por un activo real, como ser sobre prendas, sobre automotores, con garantía de facturas conformadas, hipotecas, etc. De ahí podemos decir que modernamente se inició en el mercado hipotecario norteamericano, con los Ginnie Maes y Fannie Maes, para intentar ampliar y agilizar el mercado.

El gobierno de los Estados Unidos creó un organismo que inicio el mercado de securitización en 1938 llamado Federal National Mortgage Association (FNMA), desarrollando un titulo garantizado por préstamos hipotecarios para viviendas; de esta manera se incentiva a las entidades financieras a otorgar ciertos tipos de préstamos hipotecarios que se financian con la emisión de títulos respaldados por dichas hipotecas y garantizados por el gobierno. Posteriormente se incorporan en la operatoria los bancos comerciales y las sociedades de ahorro y préstamos para la vivienda; en la actualidad existen entidades mayoristas dedicadas exclusivamente a la securitización.

Como puede observarse, la Securitización (Titulización) cobro auge, primero en los Estados Unidos, y luego en el resto del mundo. Sin embargo, cabe mencionar que dicho desarrollo se ha visto obstaculizado, e incluso impedido, en algunos países por cuestiones de adecuación de la legislación con el objeto de facilitar la realización de dichas operaciones, buscando el perfeccionamiento de las estructuras de titulización sin riesgos excesivos desde el punto de vista jurídico, registral, económico y tributario.

El termino “titulización” deviene de una simple conversión de un sustantivo (“titulo”) en un verbo. De igual manera, no existe en el Diccionario Webster de la Lengua Inglesa un vocablo llamado securitize o securitization. Lo que si existe en definitiva es el concepto subyacente a dichos términos: el convertir en título algo que no lo es (o que no lo es aún). De igual manera, en cada país recibe este mecanismo un término que se adecua al mercado. De este modo escuchamos securitización o bursatilización (México), titularización (Colombia y Argentina) y titulización (España y Perú).

Igualmente, el término “título nos lleva a pensar en la representación de un derecho sobre ese algo a través de una manifestación cartular, lo cual resulta una definición restringida, debiendo entenderse que dicha representación se expresará en un valor. En el significado extenso del término, queda entendido que dicho valor no necesariamente deberá contar con la característica de ser “mobiliario”, aunque dicha característica sea exigencia en mercados organizados de valores.

Esta conversión en un bien más fácilmente transable brinda beneficios económicos por reducir el riesgo de no poder hacer rápidamente líquidos a los valores. El término titulización de activos no representa más que la conversión de un activo (o potencial activo) en un valor. Obviamente, debido a la naturaleza financiera de los valores, los activos subyacentes deben ser generadores de flujos de efectivo.

Es así, como a través de titulización es posible transformar en efectivo activos fijos o de lenta rotación, o flujos cuyos ingresos se espera, a través de la emisión y colocación en el mercado de títulos homogéneos, respaldadas en un patrimonio autónomo constituido en la transferencia previa de aquellos.

El mecanismo, sin duda, es típicamente fiduciario, porque supone la transferencia de unos activos a un agente, para que con el respaldo del patrimonio conformado por ellos, emita papeles de deuda.

En definitiva, el concepto de titulización o securitización se podría definir como un mecanismo financiero que permite movilizar carteras de crédito relativamente líquidos, por medio de un vehículo legal, a través de la creación, emisión y colocación en el Mercado de Capitales de títulos valores, respaldados por el propio conjunto de activos que le dieron origen; básicamente es la afectación de un crédito a un título.

La razón por la cual las figuras de titulización de activos se vuelven cada vez más frecuentes en el mundo obedece a las mayores necesidades de financiamiento en mejores condiciones, aprovechando de cada vez mejores y más perfectas maneras de optimizar el uso de activos. Los tiempos en los cuales las personas recurren exclusivamente a la banca convencional para obtener fondos necesarios para el desarrollo de sus actividades actuales y futuras resultan ya lejanos. El mayor acceso al crédito no intermediario hace que la competencia por los fondos del público se vuelva tenaz, obligando a los bancos a pasar de la condición de meros prestamistas a estructuradotes de complejas figuras financieras que buscan maximizar el provecho que puedan obtener sus clientes del dinero recibido, actividad que les permitirá enfrentar la fuerte influencia de la desintermediación financiera. Ante tal situación, los bancos se han visto en la necesidad de sustituir aquellos ingresos perdidos por la especulación entre las tasas de interés de sus colocaciones y sus depósitos con la generación de servicios que provengan de la asesoría financiera a sus clientes. Ello ha dado vida a un nuevo tipo de banca: la Banca de Inversión.

INGRESANDO AL MERCADO DE VALORES

El mercado de valores representa un vasto universo de oportunidades de avance y desarrollo, para las empresas que deciden participar de él. En nuestro país se viene experimentando un crecimiento continuo, apoyado en el desarrollo económico como resultado de la actividad productiva, el consumo y la inversión en el país.

Así lo demuestran los múltiples casos de éxito de empresas que han emitido valores a través de la BVL en tiempos recientes, evidenciando un crecimiento relevante y sostenido. Sin embargo, queda mucho por hacer. Muchas empresas que podrían acceder a un financiamiento en mejores condiciones, al emitir, listar y colocar valores en la BVL, aún no lo hacen.

¿Debe entrar mi empresa al mercado de valores? ¿Qué beneficios potenciales ofrece para las empresas? ¿Cómo pueden participar en él?

Para responder éstas y otras preguntas, así como para ofrecer un vistazo coherente a los múltiples beneficios que la emisión de valores ofrece a las empresas, le daremos algunos alcances en forma de preguntas y respuesta para hacerlo mas didáctico.

1. ¿QUÉ ES EL MERCADO DE VALORES?

El mercado de valores es aquel en el que interactúan aquellos que demandan valores y aquellos que ofertan valores. Los primeros son todos aquellos (personas naturales, empresas, organizaciones, instituciones, etc.) que tienen superavit de capital, es decir, todos los que tienen capacidad de ahorro (sus ingresos superan sus gastos). Los que ofertan valores son aquellos (fundamentalmente empresas y/o Estados) que tienen déficit de capital, es decir, todos los que no cuentan con los recursos suficientes para financiar sus proyectos de inversión.

2. ¿CÓMO SE ENCUENTRAN LOS QUE DEMANDAN Y LOS QUE OFRECEN VALORES?

Aquellos que demandan (también llamados inversionistas) colocan sus órdenes de compra y/o venta de valores a través de sociedades agentes de bolsa (SABs). Las SABs son las únicas autorizadas a comprar/vender los valores que se cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). La BVL, a la fecha, es el único mercado organizado bursátil en el Perú y se encuentra regulado por la Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores – CONASEV.

Por su parte, aquellos que ofertan valores (las empresas) deben emitir (es decir, crear), listar en la BVL (es decir, inscribir) y luego colocar (es decir, vender) sus valores a través de las SABs, debido a que son éstas las que tienen contacto con los inversionistas y además son las únicas autorizadas a comprar y vender valores en la BVL.

El mercado de valores es importante para el país, pues permite que las empresas obtengan capital a cambio de la venta de valores a diversos inversionistas, a menores costos financieros que otras alternativas de financiamiento.

3. ¿QUÉ ES LA BVL, CUÁL ES SU FUNCIÓN?

La BVL es una empresa privada, cuyo objeto principal es facilitar la negociación en rueda de bolsa de los valores inscritos. Provee los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para intermediar de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente el intercambio de valores en el mercado peruano.

4. ¿QUIÉN REGULA LA ACTIVIDAD DEL MERCADO?

La Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores – CONASEV

5. ¿QUÉ VALORES PUEDEN EMITIR LAS EMPRESAS EN LA BVL? ¿QUÉ SUCEDE EN LA EMPRESA AL EMITIR?

Las empresas pueden contemplar la inscripción de dos tipos de valores:

a) Instrumento de deuda

Que implica la creación de un valor, típicamente un bono o papel comercial, que representa el compromiso de la empresa de pagar el capital que obtenga en préstamo más un rendimiento específico en un plazo determinado. Estas obligaciones son llamadas de renta fija, ya sea a largo o corto plazo, por establecer la tasa de retorno que pagarán desde el inicio de la emisión.

b) Instrumento de renta variable
Las acciones, específicamente las de capital, son representativas de la propiedad de la empresa y su valor en el tiempo está determinado principalmente por el desempeño de la empresa y su gestión.

En ese sentido, las acciones constituyen una herramienta muy apreciada para la evaluación del valor real de la empresa. El listado / inscripción de instrumentos de deuda y de acciones genera un incremento significativo en la transparencia de la información que la empresa presenta al público; que si bien implica un innegable esfuerzo, conlleva múltiples beneficios en la percepción externa de la empresa y su riesgo inherente.

El proceso para el listado de valores, consiste principalmente en la presentación de información acerca de la empresa.

6. ¿CÓMO PUEDE MI EMPRESA FINANCIARSE EN EL MERCADO DE VALORES?

Una empresa se puede financiar mediante la emisión, listado y colocación de distintos tipos de valores a través de la BVL. Los valores más comunes son las acciones y los bonos. Cuando una empresa decide obtener recursos mediante una emisión y colocación de valores a través de la BVL, debe conocer primero las obligaciones en que incurriría al listar en bolsa, entre los que destacan la entrega puntual de información relevante según la normativa peruana, regulada por CONASEV.

Los accionistas de la compañía deben estar dispuestos a compartir el accionariado con personas que no necesariamente van a conocer. Estos nuevos accionistas pueden proveer financiamiento y conocimiento. Los accionistas originales deben estar convencidos de que su empresa requiere de estos aportes y de que crearán valor para su empresa.

En el caso de los bonistas, por el contrario, si bien la empresa emisora mantendrá un compromiso de pago con los bonistas y éstos, a su vez, tendrán una expectativa fija de renta sobre el capital invertido en los bonos, esto no significa que mantengan participación alguna en la empresa emisora.

7. ¿QUÉ BENEFICIOS LE OFRECE A MI EMPRESA EL INGRESO AL MERCADO DE VALORES?

Existen múltiples beneficios potenciales, que deben ser tomados en cuenta para considerar el ingreso de una empresa en el mercado de valores.

Algunos de ellos son:

a) Mejor gestión de la empresa

Entrar al mercado ayuda a las empresas a ordenar y mejorar sus estructuras principalmente legales y financieras, lo que conlleva a una gestión más eficiente y competitiva.

b) Mejores perspectivas a largo plazo

Considerando la exposición de la empresa al escrutinio del público en base a la información presentada, así como la mejor gestión y la disminución de costos financieros, las empresas que ingresan al mercado de valores suelen apreciarse en el largo plazo de manera sostenida.

c) Menores costos de financiamiento

El mercado de valores ofrece alternativas de financiamiento en grandes volúmenes y óptimas condiciones, que calcen de manera precisa con las necesidades de la empresa.

d) Mayor prestigio y exposición en el mercado

Usualmente, las empresas que listan encuentran que la percepción de su situación financiera y posicionamiento en el mercado mejora. Disminución del riesgo. Además, mejora las relaciones con clientes y proveedores lo que permitirá atender con rapidez ventanas de oportunidad comercial.

e) Transparencia y objetividad en la evaluación

El valor de la empresa es constantemente evaluado por el mercado, lo que obliga a la empresa a elevar sus estándares.

f) Dinamización de la propiedad

Provee un mecanismo directo para los socios fundadores o inversionistas originales que deseen recuperar su inversión.

8. ¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA INGRESAR AL MERCADO DE VALORES?

Si bien teóricamente cualquier empresa puede listar valores y participar así del mercado, el proceso de decisión y adecuación es distinto para cada una de ellas. Es aconsejable que los directores y la plana gerencial de las empresas que deciden registrar o emitir valores mobiliarios, a través de la BVL, lleven a cabo lo siguiente:

- Una evaluación de su organización interna, fortalezas y debilidades.

- Una revisión de sus estados financieros y plan de negocios.

- Un examen de las ventajas y obligaciones de convertirse en una empresa pública.

- Acordar su disposición para cumplir con las normas del Mercado de Valores.

Una vez tomada la decisión, deberán seleccionar a los profesionales que trabajarán a lo largo del proceso y asesorarán a la empresa para elaborar los documentos que, posteriormente, serán difundidos al público. Este grupo de profesionales pueden incluir auditores contables, asesores legales, sociedades agentes de bolsa u otros que la empresa considere convenientes.

TIPOS DE BANCOS EN EL MUNDO

La banca ha evolucionado a través de la historia en diversos aspectos; uno de ellos se relaciona con las actividades que puede llevar a cabo. En ese sentido, los servicios bancarios se han desarrollado hasta alcanzar una amplia gama de funciones, encontrando entre ellas la siguiente clasificación:

A) Bancos de Emisión.

Su principal función consiste en emitir billetes y monedas fraccionarias; además, manejar las reservas internacionales, el crédito al sector publico, la política de encaje, etcétera.

B) Bancos de Fomento

Su objetivo es financiar actividades específicas de la economía con fondos propios o de terceros. Los préstamos son, normalmente, de mediano y largo plazo, y buscan canalizar el ahorro hacia las diversas actividades productivas.

c) Bancos Hipotecarios

Su finalidad es en otorgar créditos hipotecarios; es decir, prestamos con garantía de bienes inmuebles. Captan sus recursos a través de la colocación de títulos-valores (obligaciones o cedulas hipotecarias) en el mercado de capitales. Normalmente, estas colocaciones cuentan con el respaldo de los mismos inmuebles que garantizan los préstamos otorgados.

D) Bancos de Inversión

Los bancos de inversión se desarrollaron originalmente en los Estados Unidos, dedicados a prestar servicios para la emisión de títulos corporativos: todo tipo de bonos, acciones, papeles comerciales, híbridos, sintéticos o derivados financieros. Su labor incluye identificar a los potenciales emisores, asesorarlos, definir el tipo de título a inscribirse, preparar el prospecto de emisión, efectuar el registro y, finalmente, colocar los títulos entre los inversionistas.

La operación de colocar o distribuir los instrumentos financieros se denomina Underwriting y supone la Asunción, en diversos grados del riesgo de venderlos.

E) Bancos de Negocios

Esta clase de banca se desarrollo originalmente en el viejo continente, primero en Italia, luego en el norte de Europa, para finalmente llegar a Londres, ciudad que sigue siendo el centro financiero para estas instituciones.

Los bancos de negocios son básicamente "Bancos Mayoristas" que captan depósitos a plazo y cuentas corrientes en montos de alta denominación, para luego efectuar grandes prestamos a corporaciones, así como transacciones en el mercado intercambiario; por esto no requieren de extensas redes de sucursales como los bancos comerciales. También efectúan operaciones bursátiles y administran fondos mutuos.

Asimismo, estos bancos brindan asesorias a sus clientes corporativos: financiera, en fusiones y adquisiciones y emisiones de títulos donde normalmente actúan de Underwritters. Además, brindan el servicio de aceptaciones bancarias y cambio de moneda extranjera.

F) Cajas de Ahorro

Su objeto es captar ahorros de las personas de menores recursos. En algunos casos, se le permite hacerlo con modalidades propias de los bancos comerciales.

Su accionar esta mas reglamentado porque, desde una óptica tutelar, es función del Estado proteger, en mayor medida, al pequeño ahorrista, quien normalmente no se encuentra bien informado para tomar decisiones en cuanto a la colocación de sus fondos.

G) Bancos Comerciales

Su objetivo es financiar a las empresas con préstamos de corto plazo, principalmente para capital de trabajo. Por ello, la captación que realizan es también de corto plazo, mediante cuentas corrientes y depósitos de ahorro. Los bancos comerciales son los principales proveedores de servicios en los procesos de pagos; es por ello que son los que tienen el mayor monto y volumen de depósito, los cuales suelen ser captados a bajas tasas de interés.

LA TARJETA DE CREDITO

En las últimas semanas se ha comentado sobre la regulación de las tasas en interés recaídas en diversos productos bancarios, entre ellos, lo referidos a las comisiones y otros de las tarjetas de crédito.

Si bien este artículo no pretende desarrollar dicho tema, por no corresponder al área especifica. Si esperamos mas adelante comentarlo y establecer ciertas pautas que deben tener en cuenta el consumidor o titular de una tarjeta de crédito.

Por ahora solo quiero señalar lo que debemos conocer por una tarjeta de crédito, quienes pueden emitirla, su vigencia, cargos y comisiones entre otros aspectos importantes.

La Tarjeta de Crédito es un instrumento de pago mediante el cual una persona (titular) accede a una línea de crédito por un plazo determinado con la finalidad de poder adquirir bienes y servicios en los establecimientos afiliados o, en caso de solicitarlo y así permitirlo la empresa emisora, hacer uso del servicio de disposición de efectivo u otros servicios conexos, dentro de los límites y condiciones pactados, obligándose a su vez, a pagar a la empresa que expide la tarjeta, el importe de los bienes y servicios que haya utilizado y demás cargos, conforme a lo establecido en el contrato firmado previamente.

Estas pueden ser emitidas por las empresas bancarias, empresas financieras y otras empresas del sistema financiero o de servicios complementarios y conexos que se encuentren facultadas a emitir tarjetas de crédito, según la Ley No. 26702.

La línea de crédito que se otorga es calculada en función de la documentación presentada por el titular, entre otros, sobre sus ingresos y egresos. Esta línea puede ser en moneda nacional o extranjera y en algunos casos, si la empresa cuenta con este servicio, las dos monedas a la vez, de manera que se pueden efectuar cargos en ambas monedas. En este último caso, la línea de crédito es una sola y los cargos que se efectúen afectarán la misma línea, por lo cual con cada operación en cualquiera de las monedas, disminuirá la línea total disponible.

El plazo de vigencia de las tarjetas de crédito no podrá exceder de cinco (5) años, pudiéndose acordar plazos de vencimiento menores, con renovaciones condicionadas al resultado de la evaluación de la empresa del sistema financiero sobre el uso regular de la tarjeta de crédito por parte del titular o usuario.

Las empresas del sistema financiero debitarán en las cuentas de tarjeta de crédito que correspondan, el importe de los bienes y servicios que el usuario de la tarjeta adquiera utilizando la misma, de acuerdo con las órdenes de pago que suscriba, el monto en efectivo retirado y la utilización de otros servicios conexos, así como los intereses y demás obligaciones señaladas en el contrato de tarjeta de crédito, conforme a la legislación vigente sobre la materia.

Asimismo, las empresas del sistema financiero están obligadas a remitir los estados de cuenta al domicilio señalado por el titular de la tarjeta de crédito con la anticipación necesaria para que éste pueda realizar oportunamente los pagos respectivos. Si el titular no recibiera dichos estados de cuenta oportunamente, tendrá el derecho de solicitarlos a la empresa emisora y ésta tendrá la obligación de proporcionarle copia de los mismos de manera inmediata.

Cabe añadir que las empresas del sistema financiero pueden anular tarjetas de crédito si se incurre en las causales de anulación pactadas en el contrato firmado para la obtención de la tarjeta. Además, las empresas deben anular una tarjeta de crédito cuando al titular se le haya cerrado alguna cuenta corriente por girar contra ella cheques sin fondos, sea en la propia empresa emisora de la tarjeta de crédito o en cualquier otra empresa del sistema financiero. El mismo tratamiento se da a los usuarios de las tarjetas de crédito adicionales y de los usuarios autorizados para operar con tarjetas de crédito de las personas jurídicas, cuando incurran en la causal señalada anteriormente.

En todos los casos, la empresa del sistema financiero deberá dar aviso de la anulación a los establecimientos afiliados.

PROGRAMA PILOTO DE CAPACITADORES DE EMPRESAS DE CONASEV

Centro de Promoción y Orientación
(CENDOC)
CONASEV

La Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) está organizando un Programa Piloto de Capacitadores de Empresas, cuyo objetivo es promover la formalización y profesionalización de las pequeñas y medianas empresas (PYME) en relación a aspectos legales, gestión, contables y financieros, dado que la empresa que desea convertirse en sujeto de crédito no sólo del sistema bancario tradicional, sino también del mercado de valores, tiene que prepararse.

Este proceso de preparación consiste en profesionalizar la Gerencia y el Directorio (contratación de profesionales independientes), adoptar prácticas de Buen Gobierno Corporativo, elaborar estados financieros contables confiables, tener predisposición para brindar información a los inversionistas y público en general, etc.

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EL CONTRATO DE CUENTA CORRIENTE BANCARIA

Dentro de la actividad bancaria de cualquier sistema financiero, uno de mayor importancia es el contrato de cuenta corriente. Practicamente, podemos decir, que todos los productos, servicios bancarios y financieros son posibles de formalizar y brindarse, sobre la base de este tipo de contrato. Asi, esta relacion contractual entre el banco y sus clientes sirve para registrar las multiples y reiteradas relaciones comerciales o transacciones, lo que explica la importancia que tiene este contrato bancario, que no necesariamente tiene que operar con cheques.

En la literatura juridica bancaria podemos encontrar diversas definiciones de este contrato, y en su mayoria se limitan a señalar sus caracteristicas mas saltantes. Por ello, para buena parte de los autores el contrato de cuenta corriente bancario no es mas que un instrumento accesorio a un deposito irregular de dinero o a un contrato de apertura de credito, en relacion con cualquiera de los cuales la cuenta se limita a ser el sustento tecnico contable. En esta forma, para quienes lo vinculan al deposito irregular, parece ser igualmente accesoria la posibilidad de disponer por medio de cheques del credito nacido a favor del depositante. Para ellos, como consecuencia de lo anterior, el contrato es real: no se concibe ni se perfecciona sin la existencia de un deposito.

Otras acepciones al respecto encontramos que para algunos la cuenta corriente bancaria es aquella por la cual el banco se obliga a prestar un servicio de caja y a incorporar a una cuenta, todos los valores resultantes de las operaciones que realice en representacion o interes de su cliente, en virtud de ese servicio de caja y todas las demas operaciones que realice con el, que no tengan determinado por las leyes, por las reglamentaciones, por los usos bancarios, o de acuerdo de las partes, otro regimen diferente; manteniendola permanentemente catalizada y disponible su saldo.

Si bien ambas definiciones se distancian una de otra, debemos considerar que con el desarrollo de la actividad comercial se han requerido un cierto orden y registro contable de las transacciones.

Así surge desde el inicio de la actividad comercial la necesidad de llevar libros, registrar las transacciones y llevar una contabilidad.

Ahora, definir la naturaleza juridica de la cuenta corriente podemos señalar que es el instrumento tipico a traves del cual la banca se provee de recursos, partiendo claro esta desde una optica de la estructura operativa de los bancos que al hablar de su principal fuente de captacion llegamos al estudio del "deposito" en cuenta corriente.

En definitiva, este forma contractual. No es mas que un deposito irregular de dinero hecho por un cliente o de una apertura de credito a su favor, teniendo la facultad de disponer de su saldo mediante el giro de cheques o en otras formas previstas por la ley o convenidas con el banco.

ALGUNOS ALCANCES SOBRE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS.

Con el crecimiento del desarrollo empresarial, la mayor competitividad y la globalización de los mercados, ha generado una demanda de recursos que no siempre puede ser satisfecha por los intermediarios financieros. Es así como surge nuevos instrumentos que permiten la viabilidad de capital para las empresas, como la titulización. Que es una muestra de la maduración y profesionalismo que ha alcanzado el mercado de capitales.

La titulización es transformar en efectivo activos fijos o de lenta rotación, o flujos cuyo ingreso se espera, a través de la emisión y colocación en el mercado de títulos homogéneos, respaldadas en un patrimonio autónomo constituido en la transferencia previa de aquellos.

Este mecanismo, es típicamente fiduciario, porque supone la transferencia de unos activos a un agente, para que con el respaldo del patrimonio conformado por ellos, emita papeles de deuda.

Ahora, un proceso de titulización presenta tres estructuras básicas mediante el cual pueden emitirse, sin dejar de lado la existencia de otras variantes. Así tenemos:

a) PASS-THROUGH.

Consiste en la venta cesión o endoso de activos del originador o acreedor original a un ente jurídico llamado vehiculo (trustee, fondo común de inversión cerrado o sociedad objeto exclusivo), quien emita los títulos valores a ser colocados entre los inversores. En esta categoría, el originador desplaza los activos de sus balances a la vez que la emisión de títulos no forma parte de su pasivo.

b) ASSED-BACKED BONDS.

En este caso, no se produce un aislamiento de los activos a securitizar, sino que permanecen en el patrimonio del originante. El flujo de fondos que los mismos generen o estará afectado exclusivamente al pago de capital o interés de los títulos de duda emitidos, por lo que generalmente esta categoría de títulos valores es mejorada con activos adicionales.

c) PAY-THROUGH.

Es una combinación de elementos de los dos tipos básicos descritos ya que si bien los activos a titulizar no se separan del patrimonio del originante, sus ingresos garantizan exclusivamente el pago del capital e intereses de títulos emitidos, tal como ocurre con el PASS-THROUGH.

En definitiva, la titulización no representa mas que la conversión de un activo (o de un potencial activo) en un valor. Y constituye en una herramienta financiera que puede ser empleada por toda empresa a fin de capitalizarse. Si bien su utilización es muy sofisticado es una alternativa que debe tenerse en cuenta.

EL BUEN GOBIERNO CORPORATIVO EN LAS ENTIDADES FINANCIERAS.

El buen gobierno corporativo está cobrando cada vez más importancia en el ámbito local e internacional, debido a su reconocimiento como un valioso medio para alcanzar mercados más confiables y eficientes. Hecho que se torno de suma importancia en estos tiempos debido a la crisis financiera y económica mundial.

De esta manera, se ha reconocido el impacto directo y significativo que la implementación de dichas prácticas tiene en el valor, solidez y eficiencia de las empresas, y, por tanto, en el desarrollo económico y bienestar general de los países.

Como sabemos el gobierno corporativo esta definido como el conjunto de reglas, políticas y procedimientos que se utilizan para controlar y dirigir la organización corporativa de una forma equitativa y responsable. La estructura del gobierno corporativo especifica la distribución de los derechos y responsabilidades entre los diferentes participantes de la sociedad, tales como el directorio, los gerentes, los accionistas y otros agentes económicos que mantengan algún interés en la empresa. El gobierno corporativo también provee la estructura a través de la cual se establecen los objetivos de la empresa, los medios para alcanzar estos objetivos, así como la forma de hacer un seguimiento a su desempeño.

Las entidades del sistema financiero no son ajenos en su aplicación. De ahí, que en el ámbito financiero la convención de Basilea II reafirmó que en todas las entidades financieras debe establecerse un Comité de Auditoría formado por personal de la junta directiva bajo un reglamento especial que lleve a analizar los riesgos, los problemas, las inconsistencias, los errores financieros y económicos y sobretodo que ayude a cumplir una adecuada labor los entes de control tanto internos como externos, Parámetros del nuevo acuerdo de capital e información establecidos para instituciones financieras; en este acuerdo las entidades se comprometen a cubrir riesgos de mercado como el de liquidez, tasa de cambio y tasa de interés, así como riesgos operativos buscando implementar el “Código de Ética Corporativo” para crear lo que se entendería como Cultura de Mitigación de Riesgos.

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SBS CREA REGISTRO PARA EMPRESAS DE SERVICIOS DE MICROARCHIVOS

Las empresas de servicios de archivos especializados que requieran ser autorizadas para prestar sus servicios a las entidades del sistema financiero supervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS) que no cuenten con sistemas de microarchivo propio, deberán inscribirse en el Registro de Empresas especializadas en servicios de Microarchivos (REMA) que para dicho efecto ha creado tal institución supervisora.

Para su inscripción en el REMA, las empresas de archivos especializados que presenten sus solicitudes deberán adjuntar los documentos que acrediten el cumplimiento de ciertos requisitos señalados en el Decreto Legislativo Nº 681, Ley por la cual se dictan normas sobre el uso de tecnologías avanzadas en materia de archivo de documentos e información tanto respecto a la elaborada en forma convencional cuanto la producida por procedimientos informáticos en computadoras.

Por ende, las empresas de servicios de archivos especializados deberán acreditar que cuentan con infraestructura y equipamiento técnico aprobado por el Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la Protección de la Propiedad Intelectual (Indecopi) y que además cuentan con los servicios permanentes de una notaría autorizada o, al menos, dos fedatarios juramentados que cumplan los requisitos pertinentes y estén habilitados para actuar conforme a la citada ley y su reglamento.

A su vez tendrán que presentar copia de la escritura de constitución bajo la forma de sociedad anónima y sus modificatorias. Además deberán acreditar que cuentan con locales adecuados con las condiciones de seguridad especificadas en la referida ley, para lo cual tendrán que presentar los certificados de comprobación pertinentes y el documento que acredite propiedad o alquiler de los locales con los que cuentan.

Formalización y obligaciones

La inscripción en el REMA se formalizará con resolución de la SBS cuya vigencia estará condicionada a que el titular inscrito mantenga vigentes todas las condiciones, certificaciones y contratos de servicios requeridos por la normatividad sobre la materia que deberán presentarse en el expediente de inscripción. Para la verificación de esta condición el titular inscrito tiene que remitir anualmente a la SBS, dentro de los 20 días anteriores a la fecha de cumplimiento de un nuevo año de inscripción en el REMA, una declaración jurada sobre el cumplimiento de las condiciones y aspectos necesarios, con la documentación correspondiente.

Asimismo, la empresa titular inscrita deberá comunicar a la SBS, dentro de los 5 días de producida, cualquier sanción que haya recibido, cancelación, suspensión de certificaciones y/o contratos por parte de los organismos competentes.

La omisión de cualquiera de estas obligaciones será sancionada.El REMA fue creado por Resolución SBS Nº 5860-2009 que además establece el trámite de autorización para la conservación y sustitución de archivos de los supervisados mediante la tecnología de microformas.

EL FORWARD: INSTRUMENTO DE COBERTURA DE RIESGO

En nuestra realidad económica financiera se piensa que los derivados son herramientas financieras altamente sofisticadas, utilizadas solamente por las grandes corporaciones; sin embargo en otros países como en Europa y en EE. UU están disponibles para empresas pequeñas y medianas e incluso para personas naturales.

En principio, los derivados financieros pueden ser utilizados como instrumentos de cobertura de riesgo o de negociación, lo que facilita la transferencia de riesgo entre los agentes económicos: mientras algunos buscan protegerse de los movimientos adversos en los precios de un activo, otros asumen riesgos con el fin de obtener una ganancia.

Por ello, toda empresa cuyos flujos de caja estén expresados en distintas monedas, se encuentra expuesta a incurrir en potenciales pérdidas cada vez que ocurra alguna fluctuación cambiaria. A diferencia de años atrás, hoy en día la debilidad mundial del dólar - como consecuencia de la crisis financiera por la que estamos atravesando de nivel global - viene formando expectativas de apreciación en el resto de monedas que se comparan contra él, provocando descensos en los tipos de cambio de un significativo grupo de economías en el mundo.

De ahí que dentro de los instrumentos de cobertura de riesgo que registra mayor desarrollo en el Perú, encontramos a los forward, destacando por su liquidez y volumen el de divisas (monedas).

En consecuencia, ¿qué es un forward de divisas?

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FORMAS DE FINANCIAMIENTO PARA EL SECTOR CORPORATIVO EN EL PERÚ

Si bien la situación de las instituciones financieras en el Perú es sólida, pese a la turbulencia internacional, los créditos en el segmento corporativo se están adecuando a una nueva coyuntura. Las tasas de interés están cambiando, así como las fuentes de obtención de recursos por parte de los bancos, la demanda de las corporaciones y los niveles de riesgo de los distintos giros de negocios.

En este contexto, las empresas corporativas deben evaluar las alternativas que tienen para financiarse. En ese aspecto podemos encontrar la colocación de bonos a través del mercado de valores como una herramienta alternativa al financiamiento tradicional.

Pero ¿Qué son los bonos? Me explico.

Lo podemos definir como títulos de crédito, uniformes, negociables indivisibles, emitidos en masa por una empresa mercantil o industrial que representan fracciones iguales de un préstamo importante, a largo plazo y que confieren a su titular derecho al cobro de interés y al reembolso de su valor nominal, (…) en época determinada[1].

Como título el Bono debe contener determinados requisitos de lo contrario seria imperfecto y en consecuencia carecería de valor. Estos requisitos son obligatorios y potestativos. Los obligatorios, son los que enumera el artículo 265 de la Ley de Títulos Valores. Sin embargo, debe distinguirse dos situaciones: si se trata de requisitos subsanables, es decir, cuando un título contenga menciones suficientes para producir los efectos probatorios y dispositivos que le son peculiares podrá pedirse su anulación; pero se reputará perfecto mientras no sea impugnado alegando perjuicio.

Nuestra norma señala diversos tipos de Bonos que puede emitir una sociedad entre ellos encontramos los siguientes:

· Bonos corporativos,
· Bonos subordinados
· Bonos de arrendamiento financiero
· Bonos convertibles en acción
· Bonos Cupón cero
· Bonos basura, y
· Bonos Estructurados

Si bien en esta oportunidad solo señalare los tipos de bonos existentes, dejando a salvo el poder extenderme en un futuro artículo, creo que es preciso señalar algunas de sus características de estos valores que considero que es relevante como: reconocen una deuda, tienen en su emisión una causa financiera; son valores de inversión; pueden ser representados por títulos o anotaciones en cuenta; se emiten en masa; pueden ser al portador o nominativos; tienen mérito ejecutivo; son libremente negociables; son valores societarios; son colocados a plazo de vencimiento mayor a un año; son bienes muebles, son uniformes pues son iguales e independientes entre sí de un único empréstito, son indivisibles, en tanto que no son susceptibles de fraccionamiento, aunque si pueden ser objeto de copropiedad, son de vida limitada y condicionada; y dan derecho al cobro de interés

[1] De Arriaga, José Ignacio. Emisión de Obligaciones y protección a los Obligacionistas. Madrid, Ed. Revista de Derecho Privado, 1952, p 31

EL SWAP COMO CONTRATO ECONÓMICO INTERNACIONAL

José Domingo Yataco Arias
Especialista en Banca y Finanzas Corporativas.

Como sabemos el Swap es una operación financiera de intercambio de divisas que lo realizan dos entidades o empresas internacionales. Mediante esta modalidad de transacción se compra y vende una misma moneda de manera simultáneamente, pero con entrega de fechas distintas.

Dicha operación es realiza por las entidades financieras con la finalidad de cubrir posibles riesgos de tipo de cambio o de tipo de intereses.

Como lo señala Sidney Bravo Melgar el Swap forma parte de los denominados Contratos Internacionales, puesto que cumplen y reúne lo caracteres esenciales, que son:

1. La trascendencia económica del objeto del contrato, es una expresión utilizada en sentido multívoco, e decir que afectan significativamente a los intereses económicos de un conjunto de empresas distribuidas por diversos países. En tal virtud, su trascendencia se refiere tanto a las consecuencias económicas como a su volumen de operaciones instrumentales.

2. La naturaleza del círculo subjetivo, en este sentido hay que señalar que se trata de acuerdos suscritos con empresas de actuación transnacional, que es habitual en el comercio internacional, o con Estados, actuando iure gestionis.

3. Desde la perspectiva jurídica, un rasgo fundamental es la incorporación al contrato de un cúmulo de disposiciones, que tienden a desconectarle, de hecho, tanto de las jurisdicciones nacionales por vía del arbitraje, como de los derechos estatales. Esto se logra a través de un minucioso desarrollo de sus cláusulas y de la remisión, tácita o expresa, a los usos y costumbres del comercio internacional para todo lo que no se ha previsto específicamente en ellas.

El esencial objeto del contrato de Swap son los de tipo de intereses o los de tipos de cambio de divisas como también de manera mixta, es decir de intereses y divisas e incluso hay Swap que viene a ser modalidad de algunos de los tipos de Swaps de divisas o intereses.

Cabe añadir que tanto en la legislación peruana como internacional no existen normas legales aplicables a este tipo de modalidad contractual. En la praxis, se ha establecido una serie de condiciones o reglas aplicables voluntariamente por las partes contratantes. Ante este vació a través del tiempo se ha intentado establecer ciertos marcos o modelos, es así como por primera vez la International Swap Dealers Association (ISDA), en junio de 1985 publicó la edición del “Code of Standard Wording, Assumptions and Provisions for Swaps”. Este código se ceñía en Swaps de intereses pero en una misma divisa, que eran los dólares USA. No era un contrato marco, sino que simplmente establecía una serie de definiciones de términos y asunciones en cuento a la interpretación que podrían incorporarse por referencia dentro de un contrato marco, o de contratos individualizados.

El SECRETO BANCARIO

Dr. José Domingo Yataco Arias
Especialista en Banca y Finanzas Corporativas

En nuestra Legislación, el Secreto Bancario se encuentra mencionado por diversas normas de nuestro ordenamiento jurídico. Sin embargo, a pesar de ello no la encontramos definida. Habiendo recaído dicha tarea en la doctrina y la jurisprudencia.

De ahí que podemos entenderlo como aquel deber de reserva y sigilo que toda entidad financiera tiene sobre las operaciones que el cliente le confía. Para algunos tratadistas como Shitermann, sostiene que constituye "el derecho correspondiente a la obligación del banco de no dar información alguna, sea sobre las cuentas de sus clientes, sea sobre aquellos hechos ulteriores que haya llegado a conocer en razón de su relación con el propio cliente".

Ciertamente, el secreto bancario tal como lo vemos en estas definiciones guarda una estrecha relación con el derecho de acceso a la información. En ese sentido, forma parte del contenido constitucionalmente protegido del derecho a la intimidad, y su titular es siempre el individuo o la persona jurídica de derecho privado que realiza tales operaciones bancarias o financieras. En la medida en que tales operaciones bancarias y financieras forman parte de la vida privada, su conocimiento y acceso sólo pueden levantarse “a pedido del juez, del Fiscal de la Nación o de una Comisión Investigadora del Congreso con arreglo a ley y siempre que se refiera al caso investigado”

Es precisamente, dentro del marco constitucional en que se ha procedido a desarrollarse su definición y alcances del secreto bancario, encontrando todavía poca importancia a la hora de sopesarla con la potestad del Estado en materia tributaria.

Definitivamente, en plena globalización económica y financiera el secreto bancario tiene ciertos cuestionamientos y esto debido a la existencia de paraísos fiscales que sirven para ocular fondos mal habidos, producto de tráfico ilícito de drogas, delitos financieros, fraude fiscal, entre otros.

A pesar de ello, en nuestro país el buen desempeño de la Unidad de Inteligencia Financiera (UIT) creada mediante Ley Nº 27693 e incorporada como Unidad Especialidad a la Superintendencia de Banca, seguros y Administradoras de Fondos de Pensiones (SBS), ha permitido controlar eficazmente las diversas modalidades delictivas en esta materia.

No obstante, no debemos olvidar que la efectividad de ese derecho a la intimidad financiera y bancaria impone obligaciones de diversa clase a quienes tienen acceso, por la naturaleza de la función y servicio que prestan, a ese tipo de información.

En primer lugar, a los entes financieros y bancarios, con quienes los particulares, en una relación de confianza, establecen determinada clase de negocios jurídicos.

En segundo lugar, a la misma Superintendencia de Banca y Seguros, que, como organismo supervisor del servicio público en referencia, tiene acceso a determinada información, a la que, de otro modo, no podría acceder.

En definitiva, como señala el artículo 140° de la Ley N.° 26702, Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Es[tá] prohibido a las empresas del sistema financiero, así como a sus directores y trabajadores, suministrar cualquier información sobre las operaciones pasivas con sus clientes, a menos que medie autorización escrita de éstos o se trate de los supuestos consignados en los artículos 142° y 143° (información no comprendida dentro del secreto bancario y levantamiento del secreto bancario)

En general, si bien las entidades financieras tienden a respetar el secreto bancario esta no impiden que tengan que intercambiar información respecto a determinadas operaciones fraudulentas o malos deudores. Esto no vulnera el derecho de los usuarios por parte de la banca ni mucho menos el derecho de acceso a la información.

¿QUÉ TIPO DE OPERACIONES PUEDE REALIZARSE EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA?

Dr. José Domingo Yataco Arias
Especialista en Banca y Finanzas Corporativas.

Quizás para algunos no sea el momento oportuno para entrar a invertir en la bolsa, pero tenga en cuenta qué es lo que debe hacer para cuando llegue ese momento. Podría ser su oportunidad.

Pero, ¿qué es la bolsa?, ¿cómo encaja su existencia en un país?

Empecemos por partes. En primer lugar, el sistema financiero se podría describir como las arterias de un país en el que circulan las riquezas, es decir, el dinero, como oxígeno, para darle vida al sector productivo.

Bajo esta lógica, el sistema financiero se compone de dos grandes bloques llamados sistemas: el bancario y el de valores. El primero de ellos, conocido también como sistema de intermediación financiera indirecta, difiere del segundo, conocido como sistema de intermediación directa, por la relación final que cada uno tiene frente al deudor y al acreedor.

¿Cómo es eso?

En el sistema bancario, el banco está en medio del deudor y del ahorrista y es a través de él que fluyen las transacciones. El banco asume el compromiso de devolver el dinero a sus depositantes. En cambio en el mercado de valores, el inversionista decide y conoce directamente a quién le está entregando en calidad de préstamo sus excedentes. Por lo tanto, es el acreedor elegido por el inversionista el que responderá por el dinero prestado.

Como es de nuestro interés hablar de bolsa desarrollaremos el mercado de valores.

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LA IMPLEMENTACIÓN DEL ACUERDO DE CAPITAL - BASILEA II.

Dr. José Domingo Yataco Arias.
Especialista en Banca y Finanzas Corporativas.

Ante la crisis económica y financiera que ha acontecido en los últimos meses y la caída de diversas entidades financieras en EE.UU, nos permite reflexionar sobre la importancia que tiene mantener un adecuado manejo de riesgo y calidad crediticia. Algo que olvidaron quienes conducían dichas Instituciones financieras.

Es así como en 1974, el Bankhaus Herstatt (un importante Banco de la República Federal de Alemania) como consecuencia de un problema de pagos internacionales interbancarios es intervenido por Bundesbank (a la que podríamos llamarlo como la Superintendencia de Banca y Seguros de ese país), ocasionando la perdida de diversas operaciones (Cheques, ordenes de pago, transferencias, entre otros) al cierre de dicha entidad bancaria y perjudicando a otras instituciones de intermediación financieras y estas a sus clientes.

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CLÁUSULAS EN LAS DIVERSAS FORMAS O TIPOS DE CRÉDITOS SINDICADOS

Dr. José Domingo Yataco Arias
Socio Principal del Estudio Yataco Arias abogados.
Especialista en Banca y Finanzas Corporativas.

Como anteriormente lo hemos señalado la sindicación del crédito surge como una eficaz herramienta financiera para el desarrollo y viabilidad de los proyectos de inversión, sin embargo también puede ser empleado para otro tipo de operaciones. De ahí que presenta diversas formas o tipos que pueden clasificarse en función al objetivo perseguido con el financiamiento y el uso y destino de los fondos.

Sin embargo, antes de pasar a señalarlo, creo oportuno definir que debemos entender por un Crédito Sindicado, que como tal, es un contrato privado, en el cual varios bancos simultáneamente financian una operación a uno o varios deudores. Este contrato tiene la característica especial que además de regularse las obligaciones recíprocas entre acreedor y deudor, se reglamentan también las obligaciones y derechos existentes entre los propios acreedores participantes.

La complejidad de la misma estructuración de esta operación ha permitido poder desligar las diversas formas o tipos que surgen en la concepción de dicho contrato. Por ello lo podemos clasificar[1] en:

- Créditos para financiamiento de proyectos (Project Finance)

- Créditos para la adquisición de bienes muebles o inmuebles( Incluyendo acciones o participaciones sociales de sociedades)

- Créditos para refinanciamiento de pasivos.

- Créditos para fines corporativos diversos.

- Crédito puente (bridge loans)

Estas diversas funciones al tipo del financiamiento conlleva a diseñar una estructura adecuada y acorde con la complejidad de la operación. Permitiendo incluir cláusulas que mitigen el riesgo e implementar garantías especiales.

Es así que en un contrato de crédito sindicado por su naturaleza tiene cláusulas propias y particulares, como por ejemplo:

· Cláusula de ilegalidad: Cuando para uno de los bancos del sindicato sea ilegal continuar participando en el mismo a partir de una orden judicial o legal, tendrá derecho a salir del mismo y a que su acreencia sea amortizada por el deudor. En este caso, el banco en tal situación hará su mayor esfuerzo para transferir la acreencia a otro banco antes que dar lugar a la amortización.

· Cláusula de elevación a bruto o gross up: Por la cual los pagos que haga el deudor deben incluir las sumas de dinero necesarias para pagar los impuestos o retenciones legales, de tal forma que una vez hechas tales retenciones el neto a favor de cada uno de los bancos sea lo pactado como pago de la deuda.

· Cláusula de reducción de costes: El coste adicional que tiene para el banco el préstamo en divisas repercute en el propio deudor.

· Cláusula pari passu: Por acuerdo entre las partes, en un supuesto de liquidación, no se discrimina a un acreedor respecto a otros. A todos los acreedores con los que se pacte esta cláusula se trata en iguales condiciones, sin que unos créditos se subordinen a otros.

· Cláusula de prenda negativa o Negative pledge: Por la cual el deudor declara que si no ha constituido una garantía real a favor de un acreedor, se compromete a no constituir en el futuro a favor de ninguna otra entidad o persona una garantía de cualquier naturaleza, si antes no ha otorgado una garantía igual o superior a favor del sindicado. “No daré garantías reales a nadie sin habértelas dado previamente a ti”.

· Cross default o Aceleración de pagos: En caso de un incumplimiento parcial de pago del deudor se puede exigir la anticipación del vencimiento del crédito y el pago total de la deuda.

Como vemos, el grado de especialización del estructurador se torna crucial para la elaboración de este tipo de contrato bancario, porque solo un buen documento coherente en todas sus líneas permitirá la armonía entre esté y las necesidades del prestatario y del proyecto.

[1] TRATADO DE DERECHO MERCANTIL, Instituto Peruano de Derecho Mercantil, Tomo II, 2008 pag. 707